Ev Enf. teknolojiler

OFZ, devlet garantili, güvenilir bir yatırım aracıdır. Federal kredi tahvilleri: OFZ'lere neden ihtiyaç var?

Bu yazının hiçbir şekilde ürünün olası risklerine değinmediğini hemen söyleyeyim.
Birçok kez aldatılan insanlarımızın milyonlarca korkusu var ve finansal okuryazarlık artık 90'ların gösterişli Sovyetinden (ve hatta 2007'yi bile hatırlıyor) çok da farklı değil.
Tek bir şey söyleyeceğim, bu menkul kıymetlerde temerrüt olması durumunda bankaların mevduatınızı geri vereceğini düşünmeyin.
Rublenin bir sonraki devalüasyonu sırasında döviz ipoteği sahipleri gibi davranmayı da düşünmemelisiniz.
Benim kanaatim, eğer varsa “indirim” enflasyon yoluyla olacaktır.

Bu tahvilin nasıl tüketileceğine dair bir yazıdır.
Uygulamanın detaylarını tam olarak anlamadığım için rezervasyon yapacağım, bu yüzden yorumlarda düzeltmeleri bekliyorum. Kayıt ayrıca desteklenir ve güncellenir. Henüz güncel iken hızlıca yayınlamak istiyorum.

Peki nedir bu kağıt?

Bu, alıcının kupon (faiz) alacağı ve vade sonunda veya erken geri ödeme üzerine gövdesini alacağı bir devlet tahvilidir. Yerleştirme süresi üç yıldır ancak daha erken de çekilebilirsiniz.
Mevduata aşina bir kişi için en basit eşdeğeri, tercihli fesihle her altı ayda bir faiz ödenen, yenilenemeyen bir mevduattır. Bunun ne olduğunu açıklamaya gerek yoktur umarım.

Nasıl ve ne zaman satın alınır?

Acentelerden satın alabilirsiniz. Şimdilik ve büyük olasılıkla öyle kalacak, iki tane var. Sberbank ve VTB24, detaylarını anlatmayacağım, aşağıdaki linklere bakabilirsiniz

Esas itibarıyla bir komisyonculuk sözleşmesi imzalanıyor, OFZ-n tarifelerinde ayrı bir sütun var. Bu tarifeler Maliye Bakanlığı ile mutabakata varılmış olup aynıdır. Buradaki fikir, menkul kıymetleri erken satın alırken ve geri öderken, acenteye büyüklüğü satın alma hacmine bağlı olan bir komisyon ödemenizdir.
Tarifelere hızlıca bakıldığında herhangi bir hizmet bedelinin bulunmadığı görülüyor. Ama bundan emin değilim. Komisyoncular komisyonları gizleme konusunda iyidirler.

"Ne oldu, komisyon ne? Borç veriyorum ama yine de komisyon ödemem gerekiyor" diyorsunuz.

Bankalar ticari kuruluşlardır, bu menkul kıymetleri satın aldığınız para onlara değil Maliye Bakanlığı'na gidecek, dolayısıyla hizmetlerinin karşılığında bir şeyler almaları gerekiyor.

Hafta içi satın alınabilir. Satış başlangıç günü 26.04.2017.

Çılgın olduğu ortaya çıktı (makalenin sonundaki bağlantılara bakın), VTB24 neredeyse bir haftadır işlemi gerçekleştiriyor, bunun sadece VTB'yi mi ilgilendirdiğini yoksa Maliye Bakanlığı'nın mı yürüttüğünü henüz anlamadım, ama bu gerçekten sınırların ötesinde. Kahraman alınan Daha iyi koşullar ancak birkaç gün boyunca parası aracılık hesabında asılı kaldı. Bunun nasıl olabileceğini anlayamıyorum.

karlılık

Komisyonun bu menkul kıymetlerin satın alınmasını yararsız hale getirmesini önlemek için Maliye Bakanlığı piyasa dışı bir yol izledi; OFZ-n'nin getirisini piyasada işlem gören OFZ'lerden daha yüksek hale getirdi.
Bu arada, ilk ihraç sırasındaki piyasa getirisi %8'in biraz üzerindeydi. Maliye Bakanlığı ne tür karlılık sağlıyor? Kârlılık, komisyonlar dikkate alındığında bile daha yüksektir, ancak daha önce de belirttiğim gibi OFZ-n, tercihli erken sonlandırma oranına sahip üç yıllık mevduatın bir benzeridir. Kağıtları sonuna kadar beklettiğimiz takdirde oluşacak oranı hesaplayabiliyoruz.
Birikmiş kupon gelirleri (ACI) ve itfaya ilişkin banka komisyonları, Maliye Bakanlığı kuralları ve kağıdın değişen para birimi gibi kavramlar, oranın hesaplanmasını zorlaştırmakta ve her gün için benzersiz hale getirmektedir.

Ayrıca üç yıl boyunca kağıdı sonuna kadar tutarsanız faiz oranı ne olur sorusunun da net bir cevabı yok, çünkü tüm veriler bilinmiyor. 27 Nisan itibariyle ilk 3 güne ait veriler var, dolayısıyla satışların başladığı gün satın alırken karlılığı hesaplayacağız ve maliyet hesaplama algoritmasını anlatacağız.

Öncelikle “depozito”muzun geçerlilik süresinin 3 yıl olması için vade tarihi değişken olmadığından kağıdın hafta sonundan yani 04/26-28/04 tarihinden önce satın alınması gerekmektedir. biliniyor (29.04.2020).

Kağıt için ne kadar ödememiz gerekecek?

1. NKD (bu, mevduata tahakkuk eden ancak ödenmeyen faiz gibidir, her gün hesaplanır ve ayrıca artar)
2. Maliyet (mezhebin bilinmesine ve 1000 ruble olmasına rağmen maliyet her hafta için belirlenecek ve piyasadaki kurlara bağlı olacaktır). Kârlılık ise OFZ pazarı%7 olursa kağıt nominal değerinin %3-4 üzerinde satılacak.
3. Temsilci komisyonu. Biliniyorlar:
(minimum) 30.000 - 50.000 ruble: %1,5,
50 000 - 300 000: 1%
300.000 - 15.000.000 (maksimum): %0,5
Hem satın almada hem de ödemede komisyon alınır. Yalnızca erken olması durumunda geri ödeme yapıldığında.
Buna göre, en az 300.000 ruble tutarında menkul kıymet satın almanız ve bunları vadeye kadar tutmanız (ikinci bir komisyon ödememek için) maksimum oran olacaktır.
4. Diğer bir olası gider (ancak geri ödeme üzerine) kişisel gelir vergisidir. Klasik OFZ'lerde olduğu gibi kuponda vergi yoktur, ancak gazeteyi paritenin altındaki fiyatlardan satın aldıysanız (<100%), то на разницу должны заплатить налог. Кстати, следуя логике брокерских счетов, комиссия должна уменьшать налоговую базу, но подробностей пока не знаю. Ниже есть пример расчета с покупкой сабжа ниже номинала, но так как я не уверен, как его считать, пока не исправляю.

Kârlılığı hesaplıyoruz.
Yüzde olarak gelir D = %100*K / (P*N/%100 + NKD + C)(K - alınan kuponlar, P - yüzde olarak maliyet, N - nominal değer, C - komisyon)

1.NKD. Veriliş gününde 0 rubleye eşittir. Ertesi gün aşağıdaki formülü kullanarak hesaplayacağız.
2. İlk günlerin maliyetini biliyoruz. Bu, nominal değerin% 100'ü, yani 1.000 ruble. Bu, 300.000 karşılığında 300 menkul kıymet satın alabileceğimiz anlamına geliyor. Maliye Bakanlığı her hafta kağıt maliyetini yayınlayacak. Bir sonrakinin daha pahalı olacağını düşünüyorum.
3. Temsilci komisyonu - %0,5 (en iyi durumu değerlendiriyoruz)

K'yi hesaplamak için Maliye Bakanlığı web sitesindeki tablodaki tüm kuponları özetliyoruz

Kod

38,84 + 39,89 + 42,38 + 44,88 + 49,86 + 52,36 = 268,21 bizim yüzdemizdir (K).
P = %100 (1), N = 1000 ruble, NKD = 0 ruble

Yüzde olarak gelir %100 * 268,21 / (100 * 1000/100 + 0 + 5) = %26,6876
Yıllık faiz (faiz vadesinde ödenmiş gibi) = D / T * 365 (T - vadeye kalan gün sayısı). Ayrıca tablodan kuponların süresini de toplarız (veya basitçe satın alma tarihini menkul kıymetlerin vade tarihinden çıkarırız, 1099 elde ederiz.
26,6876% / 1099 * 365 = 8,86%
Bu yüzde, kuponların yeniden yatırımını hesaba katmaz (örneğin, bunları depozitoya koyabilir veya daha fazla OFZ-n satın alabilirsiniz), dolayısıyla nihai maksimum oran yaklaşık %9 olacaktır.

Kağıdı ilk gün almazsan üstüne gelir vergisi de eklenecek, sıfır olmayacak, Maliye Bakanlığının internet sitesinde de yayınlanıyor ama hesaplayabiliyoruz.
Algoritma aşağıdaki gibidir. Kupon süresini yukarıdaki tablodan belirliyoruz. Örneğin 30 Mayıs 2017, birinci kupon dönemine (04/26/17 - 10/31/17) denk geliyor.
Bu dönemde günlük NKD 38,84(boyut)/189(süre) ~ 21 kopektir. Tarihimize ait Vergi Kodunu almak için
(D - DK)*K/TK ve en yakın kopeğe yuvarlayın.
38.84/189*(30.05 - 26.04) = 6.99.
30 Mayıs'ta satın alırken karlılığı hesaplamak için bu kuponu kullanmanız gerekiyor ancak kağıdın o zamanki maliyeti şu anda bizim için bilinmiyor.

Erken ödersek ne elde edeceğiz?

Uzun vadeli imtiyazlı vadeli mevduatlarda olduğu gibi, erken kapatma oranı fonun mevduatta kalma süresine bağlı olarak artmaktadır.
Orta vadeli yatırım yapmamızı teşvik etmek amacıyla (ki bakanlık bir yıla kadar olan süreyi ortalama olarak kabul etmiyor) Maliye Bakanlığı bu yıl sonuna kadar erken ödemeye ağır cezalar getirdi.
Yatırdığımız fonları hiçbir gelir elde etmeden geri alacağız ama komisyonumuzu geri alamayacağız. Ve bunlardan ikisi olacak (giriş ve çıkış), yerleştirme dönemi için karlılık -%1 -% -3 (miktarına bağlı olarak) olacak, ruble cinsinden oranlar% 8-9 seviyesinde, sadece bir gardiyandır. Hiçbir şekilde kağıt bir yıldan az bir süre için sahip olunması amaçlanmamıştır
Artı başka bir komik şey: şimdi (tedavülün ikinci haftasında) tahvilin maliyeti eşitin altında, eğer daha yüksek olsaydı, o zaman bize tahvil başına 1.000 ruble iade edilirdi.

Bir yıl geçtikten sonra koşullar daha iyi olacak ama çikolata da olmayacak.
İlk olarak, ilk durumda olduğu gibi, ilk maliyet yalnızca nominal değerden fazla değilse iade edilir.
İkincisi, komisyonlar kalıcıdır. Ayrıca iki tane olacak.
Ancak ilk durumdan farklı olarak burada NKD'nin tamamını vade tarihinden önce alacağız. Hatta vadeye bağlı olarak gerçek oranı bile hesaplayabilirsiniz. Ancak öncelikle bu kağıtları sonuna kadar saklamanın daha iyi olduğu açıkça anlaşılmalıdır. Daha doğrusu, erken geri ödemeyi yalnızca paraya gerçekten ihtiyaç duyulduğunda veya oranlar, tüm kargaşayı atlamak yerine (2008 gibi) iptal edip, örneğin -%1 almak ve bunu %20'ye koymak daha kolay hale geldiğinde düşünün. -9, 14-15).

Hesaplama örnekleri

Başlangıç olarak, yorumlarda belirtildiği gibi.

1. İlk kupondan hemen önce satın alın, sonuna kadar tutun

Elbette bunu varsaymak saçma ama diyelim ki menkul kıymetlerin maliyeti nominal değerleri civarında olacak.
Maliyetler, sana hatırlatırım P*N/%100 + NKD + C
Maliyeti (P*N/%100) nominal değere eşit alıyoruz.
31 Ekim'de NKD, ilk kuponun tamamı 38,84'e eşit olacak - bu, ilk kupon döneminin süresidir
Brokerın komisyonu NKD'den alınmamaktadır, bu nedenle satın alma tutarı 300'den fazla olan bir menkul kıymet için menkul kıymet başına 5 ruble olacaktır.
Maliyetler 1000 + 38,84 + 5 olacaktır.
Yarın (11/1/2017) itibarıyla kupon ödemesi olarak 38,84 ruble almamız gerekiyor ve bunu yine tahvil satın almak için kullanabiliriz.
Ancak gerçek şu ki, tahvil satın alma miktarı makul olmalıdır (parça başına fiyat 1000 ise, o zaman 773 parçadan), sonuçta en az 15 milyon sayabiliriz, bu yüzden komisyon bile alacağız. Maksimum karlılığı elde etmek için tekrar %0,5.
İyi bir önlem olarak 10 milyonu alalım, o zaman kupon 300 binden fazla olacaktır.
Maliyetler 10000*(1000 + 38,84 + 5) = 10438400 + kuponun yeniden yatırımı için komisyon (388000 * %0,5 = 1940) - kuponun çoklu bakiyesi (400) = 10439940
Ve 10388 makalemiz var. Diğer tüm kuponlar (39,89 + 42,38 + 44,88 + 49,86 + 52,36) * 10388, 2382695,56 olacaktır
Kârlılığı hesaplıyoruz. 2382695,56 / 10439940 = 911 günlük bir süre için %22,823 veya 9.14%! basit karlılık.
Ancak bunların hepsi beyaz bir boğa hakkındaki masallardır; mezhep, kârlılığın piyasadakine karşılık gelecek şekilde seçilecektir.
Ve bu menkul kıymetleri yalnızca ilk altı ay boyunca satın alabilirsiniz, dolayısıyla ilk kuponu ödedikten sonra bu muhtemelen artık mümkün olmayacaktır. Ancak bu kupon düzenli bir para yatırma işlemine uygulanabilir.

2. Bugün satın alıyoruz (05/3/2017), Yeni Yıl için acil paraya ihtiyacımız var

Burada sayılacak bir şey yok, ACD + fiyat*nominal değer + komisyonu ödeyeceğiz, ödediğimiz her şeyi komisyonsuz olarak geri alacağız ve onlar da geri ödeme için komisyon alacaklar, yani alacağız nominal değerden iki komisyonun negatif yüzdesi.
Ancak fiyat, nominal değerin %100'ünden yüksek olsaydı kayıplar daha büyük olurdu.
Diyelim ki bir menkul kıymetin satın alma fiyatı %101, nakit akışı 1,44, komisyonun minimum düzeyde olması için 300 binden fazla satın alıyoruz.
Maliyetler N*(1010 + 1,44 + 5,05), kupon Kasım ayında alınacak (38,84), iade edilecek ( 1000 (nominal değerinden fazla değil) + 1,44 - 38,84 (bize kupon bırakmayacaklar, hayır) - 5,05)
996,39 / 1016,49 = %0,9802 yani ilk yatırımın %2'si kaybedilecek, bunun %1'i komisyonlardan kaynaklanıyor.

3. Bugün satın alıyoruz (03/05/2017), gelecek yılın sonunda (2018) acil paraya ihtiyacımız var (29/12/2018). Kurum

Fiyat %99,8421 NKD 1,85, doğal olarak 300 binden fazlasını alıyoruz.

Almak için zamanımız olacak kuponlar

Kod

Toplam NKD = 44,88/182*59 = 14,55

998,42 (nominal değer) + 14,55 (NKD) + 121,11 (kupon miktarı) - 4,99 (erken kullanım komisyonu, girişle aynı) = 1129,09 elde ederiz.
Kâr: 1129,09 - 1105,26 = 123,83
605 gün dayandık

123,83 / 1005,26 = 12,32%
12,32% / 605 * 365 = 7,43%

Prensip olarak, "mevduatın erken sonlandırılması" o kadar da kötü değil

Sonuç olarak şunu söyleyeceğim: çalışma aracıÖnümüzdeki üç yıl boyunca ruble kurunun istikrarlı olacağına ve mevduat faizlerinin düşmeye devam edeceğine inananlar için uygundur. Aynı zamanda, Sberbank'ın güvenilirliğini (tabii ki mutlak değil) daha yüksek oranlarla elde edersiniz.
Bir menkul kıymete giriş zamanının büyük ölçüde çıktısına bağlı olduğunu anlamalısınız; satışların ikinci haftasında fiyat düştü (bunun iki versiyonu var) ve ikinci haftada bunları satın almanın daha karlı olduğu ortaya çıktı. hafta ilkine göre. Devamını izleyeceğiz.

Ayrıca kağıt, planları karşılaştırılabilir getirilerle farklı bankalar arasında dağıtmak istemeyen DIA'dan daha fazla ruble cinsinden tasarruf sahipleri için de uygundur. Bu kadar parayı ruble cinsinden tutmak için bir milyon neden var (yani bir milyon dört yüz bin

Deneyimli ve özellikle acemi yatırımcıların OFZ gibi bir enstrüman hakkında - nedir, ne tür bir gelir elde edebilirsiniz, nasıl ticaret yapabilirsiniz - hakkında bilgi sahibi olması faydalıdır. Bu konuların önemi, Rusya'da bir yatırım aracı olarak OFZ'nin en güvenilir ve sürekli olarak karlı olanlardan biri olarak görülmesiyle açıklanmaktadır.

OFZ kavramı

OFZ, Federal Kredi Tahvilleri adının kısaltmasıdır. Aslında bu isim bu menkul kıymetler hakkında neredeyse her şeyi anlatıyor:

Onlar temsil eder tahviller yani özel bir borç türüdür.
Bunları ihraç eden federal yetkililerdir - Rusya Federasyonu Hükümeti (Maliye Bakanlığı). Buna göre, çoğu tahvil gibi teminatsız olarak ihraç edilmelerine rağmen, onlardan farklı olarak kupon gelirlerinin zamanında ve tam olarak ödenmesi ve geri ödenmesi konusunda devletten kesin garantiler almaktadırlar.

Buna göre, Rusya'yı yükümlülüklerini ödemeyi reddetmeye zorlayacak şokları hayal etmek bile zor olduğundan, bu araç, iç mali piyasada işlem gören tüm menkul kıymetler arasında güvenilirlik standardı olarak kabul ediliyor. Sonuç olarak, yatırımcılar genellikle OFZ oranını şu şekilde kullanır: risksiz .

Güvenilirliğin yanı sıra bu tahvillerin başka özellikleri de vardır. itibar :

Kârlılık. OFZ'lerin esasen yüksek getiri beklenemeyen muhafazakar bir finansal araç olmasına rağmen, bunlardan elde edilen gelir genellikle geleneksel yatırım standardından (banka mevduatı) daha yüksektir.
Likidite. Federal tahviller, sahibi tarafından herhangi bir zamanda satılabilir. Güvenilirlikleri ve karlılıkları nedeniyle onlara olan talep her zaman yüksek kalmaktadır.
Birikmiş gelirin korunması. Vadeli mevduatlar için, erken fesih durumunda mevduat sahibinin tahakkuk eden faiz tutarını kaybetmesini öngören bir sözleşme seçeneği alışılmadık bir durum değildir. OFZ'lerde bu gerçekleşemez. Satıcı, satış anına bakılmaksızın birikmiş kupon gelirinin tamamını alır.
Geniş seçenek seçeneği. Farklı kupon türleri ve vadelere sahip OFZ'ler dolaşımda bulunmaktadır. Bu, benimsenen yatırım stratejilerine dayanarak her durum için en uygun portföyün oluşturulmasını mümkün kılar.
Kullanılabilirlik. Tahviller hem tüzel kişiler hem de özel yatırımcılar tarafından satın alınabilir. Aynı zamanda, ikincisi için ek bir avantaj, pazara giriş için düşük eşiktir - ilk satın alımlar için birkaç bin ruble yeterlidir (çoğu tahvilin fiyatı 1000 ruble dahilindedir).
Tercihli vergilendirme. Bireylere ciddi vergi avantajları sağlanıyor; kupon gelirleri vergiden muaf tutuluyor. Ayrıca bireysel yatırım hesabındaki fonlardan da vergi indirimi hakkı veren OFZ alımları yapılabilmektedir.

Tahvillerin özellikleri

Öncelikle federal kredi tahvillerinin ihraç şeklinin belgesel olduğunu bilmelisiniz. Ancak bu menkul kıymetlerin elinize geçmesi imkansızdır. Muhasebe, depolama, takas ve itfa, sahip olunan tahvil sayısını gösteren elektronik bir sahipler kaydını tutan Rusya Federasyonu Merkez Bankası'na emanet edilmiştir. Her ihraç için, ihraççı (Maliye Bakanlığı) tarafından ve ticaret alanı deposunda saklanan bir sertifika düzenlenir.

Dikkate değer diğer özellikler şunlardır:

OFZ, Moskova Borsasında işlem görmektedir.
Her türlü tahvil için kupon geliri günlük olarak tahakkuk ettirilir ve ihraççının belirlediği sıklıkta (çoğunlukla - yılda 2 kez) ödenir.
Tahvil satın alma maliyeti, nominal değerin (piyasa fiyatı) bir kısmına ek olarak birikmiş kupon gelirini de içerir.

İkincisi ilişkiden belirlenir:

Dkn = K * Tks / Tkp.

Dkn – birikmiş kupon gelirinin bugünkü değeri;
K – OFZ kuponu;
Tcs – son kupon ödemesi tarihinden itibaren hesaplama anına kadar geçen süre (gün olarak);
Tkp – son ve yaklaşan kupon ödemelerinin tarihleri arasındaki zaman aralığı (gün cinsinden kupon ödemelerinin sıklığı).

Yatırımcıların manuel hesaplamalar yapmasına gerek yoktur; mevcut tutar, işlem platformunun terminal penceresinde veya işlem için bilgi sağlayan çevrimiçi kaynaklarda görüntülenir.

Bu yaklaşım, satıcının birikmiş kupon gelirinin tamamını istediği zaman almasına olanak tanır. Ödeme anı geldiğinde bu masraflar alıcıya tazmin edilecek olup, raporlama dönemine ait kupon ödemesi ile satıcıya ödenen kupon tutarı arasındaki fark net gelir olacaktır.

Federal kredi tahvillerinin sınıflandırılması

Rusya borsasında çeşitli OFZ türleri mevcuttur. Onlar farklı:

Vade süresi;
Kupon gelirlerinin ödeme (tahakkuk) şekli;
Geri ödeme yöntemi.

Vadeye göre

Vadeye göre tahviller geleneksel olarak ikiye ayrılır:

Kısa vadeli – bunlar 1-3 yıl vadeli menkul kıymetleri içerir;
Orta vadeli 3-10 yıl içinde geri ödeme amaçlı;
Uzun vadeli Vadesi 10 yılı aşan.

Kupon geliri hesaplama yöntemiyle

Kupon ödemelerinin türüne bağlı olarak menkul kıymetler aşağıdakilere ayrılır:

OFZ-PD(sabit bir gelirle). Dolaşım süresi boyunca kupon değişmeden kalır.
OFZ-FD(sabit kuponla). Bu tür tahvillerin kupon değeri önceden belirlenmiş bir algoritmaya göre değişir (örneğin, birkaç yılda bir düşüş olur veya farklı aralıklarla önceden belirlenmiş değişiklikler olur).
OFZ-PK(değişken kuponlu). Bu tür tahvillerin kuponu, belirli piyasa göstergelerine bağlı olduğundan düzenli olarak yeniden hesaplanır. Bunlar enflasyon oranı veya gecelik ruble kredilerinin ağırlıklı oranı (RUONIA) olabilir. Sonuncusu, 31 bankadan (1 Eylül 2017'den itibaren) alınan ve son 6 aydaki verilere dayanılarak hesaplanıyor.Böyle bir gösterge endeks, piyasadaki değişikliklerle birlikte hareket ederek kupon geliri miktarını eşzamanlı olarak etkiliyor. Oranlar yükseldiğinde kuponun da artması OFZ'yi bir yatırım aracı olarak cazip hale getiriyor.

Geri ödeme yöntemiyle

Ana özelliği geri ödeme yöntemi olan 2 tür tahvil daha vardır:

OFZ-AD(borç amortismanı ile). Nominal değerin geri ödemesi, önceden onaylanmış bir programa göre taksitler halinde yapılır.
OFZ-IN(mezhep indeksleme ile). Mezhep bir ay önceden günlük olarak yeniden hesaplanır. Maliye Bakanlığı, ayın tamamına ait gelecek kupür değerlerini, başlangıcından en az 2 gün önce yayınlar.

OFZ getirisinin hesaplanması ve yatırımdan elde edilen karın değerlendirilmesi

Federal kredi tahvillerinin getirisi hesaplanırken 2 bileşen dikkate alınır:

Ödeme/satış/geri ödeme tarihinde menkul kıymetin türüne göre hesaplanan kupon geliri.
Satış veya itfadan elde edilen gelirler. Alış ve satış fiyatları arasındaki farktan veya ihraççı tarafından geri satın alınmasından (nominal değer) elde edilir.

Ortalama bir tahmin, tahviller için yıllık %7 - 11 getiri seviyesi verir (http://www.rusbonds.ru/ web sitesindeki bilgilere göre). Değer, mevcut mevduat faiz oranlarıyla karşılaştırılabilir ve hatta birçok bankanın mevcut tekliflerini bile aşıyor.

Ancak özel yatırımcı açısından sonuç şu: biraz daha kötü . Bu 2 ana faktörden etkilenir:

OFZ kapsamında elde edilen gelirler aşağıdakilere tabidir: vergilendirme kişisel gelir vergisi oranında (%13). Alış ve satış (geri ödeme) fiyatları arasındaki fark üzerinden vergi alınır. Ancak hesaplama, kağıdın maliyetine değil, birikmiş kupon geliri ve işlem komisyon giderlerinin bir kısmı da dahil olmak üzere satışın yapıldığı tam fiyata göre yapılır. Kupon gelirlerinin vergilendirilmemesi bile tabloyu pek iyileştirmiyor.
Aracı kurum aracılığıyla işlem yapılmasına ödeme eşlik eder komisyonlar aracıya. Değeri önemsiz olsa ve OFZ'lerin ana stratejisi olan "al ve tut" birden fazla işlemi içermese de yatırımcı zarara uğrar.

Sonuç olarak, piyasadaki en iyi tahvillerin bile karlılığı banka mevduatlarıyla karşılaştırılabilir hale geliyor. Bu durum, banka mevduatına fon yatırmanın çok daha kolay olduğu gerçeğini hesaba katarak, çok sayıda potansiyel yatırımcıyı - bireyleri korkutuyor.

Yalnızca OFZ'ye yatırım yapmanın tercih edildiği ortaya çıktı önemli ayaklanma zamanlarında piyasada (istikrar nedeniyle) veya iskonto oranlarında önemli bir düşüş (bu durumda sabit geliri olan menkul kıymet sahipleri açıkça kazananlardır).

Özel yatırımcılar aşağıdaki tahvillere dikkat etmelidir:
OFZ 24018-PK. Şu anda işlem platformu terminalindeki karlılık tahmini %10,08'dir. Vade itibarıyla faiz oranlarının düşme eğiliminin devam etmesi nedeniyle bir miktar azalacak ama iyi sonuç verecektir.
OFZ 25081-PD. Mevcut getiri %8,7'dir ve bu da sabit kuponlu sonuçları garanti eder.
OFZ 46011-AD. 2016 sonundaki getiri %10,12 idi, ancak kısmi geri ödemenin 2020 gibi erken bir tarihte başlaması özellikle cazip görünüyor.

OFZ nasıl satın alınır?

Federal kredi tahvilleri Moskova Borsasında işlem görmektedir. Bireyler için ticaret platformuna erişim yalnızca bir komisyoncu aracılığıyla mümkündür. Buna göre, eylem sırası aşağıdaki gibi olmalıdır:

Bir aracı kurum seçin, kaydolun, bir sözleşme yapın. Seçim kriterleri güvenilirlik, hizmet verilen hesap sayısı, müşteri yorumları ve minimum işlem tutarlarıdır.
Bir şirkette (veya bireysel yatırım hesabında) bir hesap açın.
İstenilen miktarda OFZ satın almak için hesabınıza yeterli miktarda para yatırın.
Bir ticaret platformu terminali kurun (en iyi seçenek Hızlıdır). Kullanım kolaylığı için terminali yapılandırmanız gerekebilir ki bu da programın anlaşılır arayüzü ile zor değildir.
Piyasanın mevcut durumunu analiz edin, çeşitli tahvillerin karlılığını ve beklentilerini değerlendirin.
Sipariş defterinde seçilen menkul kıymetleri satın almak için işlem yapın

OFZ nedir bu

Selamlar dostlarım. Bazen çok ilginç karakterlerle etkileşime girmeniz gerekir.

Birkaç gün önce devletten bir parça satın almak istediğini söyleyen bir müşteriyle konuştum.

İlk başta ne demek istediğini anlamadım ama sonra anladım. Devlet tahvillerinin sahibi olmak istiyordu. Bir arkadaşıma OFZ'lerden bahsettim - bunların ne olduğunu ve şu anda bunları hangi koşullar altında satın almanın mümkün olduğunu. Şimdi sevgili okuyucular, bu tür menkul kıymetleri inceleyelim.

Federal kredi tahvilleri nelerdir?

Federal kredi tahvilleri (OFZ), Rusya'da Maliye Bakanlığı tarafından ihraç edilen menkul kıymet türlerinden biridir.

Aslında tahvillerin standart bir formatı vardır, tek özelliği menkul kıymetlerin güvenilirliğinin bizzat devlet tarafından sağlanmasıdır.

Esasen OFZ satın alarak devlete belirli bir süre borç veriyorsunuz. OFZ ile tahvilin ömrü boyunca kupon geliri (genellikle altı ayda bir) alırsınız.

Vadenin sona ermesi üzerine, tahvilin orijinal maliyeti tarafınıza iade edilecektir.

çeşitler

Federal kredi tahvilleri, kupon ödeme türüne ve nominal değere göre çeşitli türlere ayrılır.

Kupon ödemelerinin türüne göre devlet tahvilleri ikiye ayrılır:

OFZ-PD - sabit kupon geliri ile. Bu menkul kıymetlerin kupon değeri, tahvilin tüm dolaşım süresi boyunca sabittir. Kupon ödeme sıklığı altı ayda birdir.
OFZ-FD - sabit kuponlu. Kupon ödemelerinin tutarı zamanla değişebilir ancak önceden bilinir. Örneğin, kupon geliri ilk birkaç yıl nominal değerin %7'si, sonraki birkaç yıl ise %6'sı olarak belirlenebilir.
OFZ-PK - değişken kupon gelirli. Bu tür tahvillerin kuponları, örneğin RUONIA (en büyük 28 bankanın gecelik bankalararası kredi oranları) veya resmi enflasyon gibi değişken faiz oranlarına bağlıdır.

Kupon getirisi, RUONIA oranı + bir miktar faiz oranı, örneğin %0,74 olarak hesaplanır. Dolayısıyla bu tür tahviller için yalnızca mevcut kupon bilinmekte ve sonraki her kupon, son 6 aydaki ortalama RUONIA değerine göre hesaplanmaktadır.

Dolayısıyla para piyasasındaki oranlar yükselirse OFZ-PK kupon getirisi de artar, oranlar düşer ve getiri de düşer.

Devlet tahvilleri nominal değerlerine göre iki türe ayrılır:

OFZ-AD - nominal amortismanla. Bu tür menkul kıymetler için nominal değer tek seferde değil, kademeli olarak kısımlar halinde geri ödenir. Amortisman planı önceden bilinmektedir. Mezhep düzenli aralıklarla geri ödenebilir, ancak aralar olabilir. Nominal değer eşit veya eşit olmayan oranlarda geri ödenebilir.
OFZ-IN - nominal endekslemeyle. Artık piyasada bu türden iki menkul kıymet ihracı satın alabilirsiniz: vade tarihi 16 Ağustos 2023 olan OFZ 52001-IN ve vade tarihi 31 Mart 2021 olan OFZ 51001. Bunlar tüketici enflasyonuna endeksli nominal değere sahip tahvillerdir. OFZ 52001-IN'in kupon getirisi nominal değerinin %2,5'i, OFZ 51001'in %2,25'i, kupon ödeme dönemi altı ayda birdir.

Mezhep günlük olarak indekslenir. Mevcut ve gelecek kupürlere ilişkin veriler, ay başından en az 2 iş günü önce Maliye Bakanlığı internet sitesinde bir ay önceden yayınlanır.

Orada mevcut kuponun değerini de öğrenebilirsiniz. Başlangıçta bu tahviller 1000 ruble nominal değeriyle ihraç edildi, şimdi 1040,4 rubleye eşit. Kupon geliri ve endekslemeden elde edilen gelirler vergilendirilmez.

Böylece OFZ 52001-IN enflasyonun üzerinde %2,5 net getiri sağlıyor. Bu araç özellikle artan enflasyon ve artan faiz oranları koşullarında, sıradan tahvillerin fiyatı düştüğünde karlı hale gelir.

OFZ oranı nasıl hesaplanır?

OFZ piyasa oranları sabit veya değişkendir. Her bir ihracın her kupon dönemi için sabit veya sabit oranlar belirlenir.

Değişken oran, enflasyon seviyesini karakterize eden resmi veriler dikkate alınarak oluşturulur.

OFZ oranı büyük ölçüde Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın kilit oranına bağlıdır.

Verim nedir?

OFZ'nin getirisi iki bölümden oluşur:

Rusya federal kredi tahvili sahibinin kupondan elde ettiği gelir;
Nominal değerinden daha düşük bir fiyata kupon satın alarak kar elde edin.

Bir tahvilin kupon geliri dikkate alınmadan nominal fiyatından daha yüksek bir fiyatla satın alınması durumunda, geri ödemesi kesinlikle nominal değer üzerinden yapıldığı için bu durum zarara yol açmaktadır.

OFZ dolaşımı sürecinde kupon karı birikir. Bir sonraki kuponun vadesi geldiğinde tahvilin değeri artar.

Kupon ödemesinden önce tahvili yeniden satan yatırımcı, menkul kıymete ilişkin birikmiş ödemeleri dikkate almak zorundadır. Tahvil satın almanın maliyeti sürekli olarak eşit aralıktadır.

Kesin fiyat, tahvilin maliyetinden daha yüksek veya daha düşük olabilen piyasa koşullarına göre belirlenir.

OFZ'lerle çalışırken, bu tür gelirlerin vergilendirilmesinin özelliklerini dikkate almanız gerekir. OFZ kapsamındaki her gelir türü vergiye tabidir.

Örneğin bir tahvilin alım satımı arasındaki farktan elde edilen gelir için yaklaşık %35 oranında ödeme yapmanız gerekecektir. Net kupon geliri, alınan tutarın %15'i oranında vergilendirilir.

Tahvil piyasasında yapılacak manipülasyonların iyi kar getirebilmesi için bu noktaların dikkate alınması son derece önemlidir. Bu segmentteki her türlü faaliyet kanunla düzenlenir.

Diğer menkul kıymetlere göre avantajı nedir?

Tahvil yatırımı en güvenilir yatırım türlerinden biridir. Banka mevduatlarıyla karşılaştırıldığında OFZ'lerin güvenilirlik düzeyi daha yüksektir.

Banka mevduatlarının güvenilirliği doğrudan bankanın notuna bağlıdır. Burada doğrudan bir ilişki var: Bankanın güvenilirliği ne kadar yüksekse, mevduat güvenliğinin güvenilirliği de o kadar yüksek olur.

Ancak önemli bir dezavantaj da var. Yüksek bir güvenilirlik derecesi, daha düşük faiz oranlarına mal olur.

En büyük Rus bankalarının (Sberbank, VTB ve diğerleri) tekliflerini analiz edersek, banka mevduat oranlarının en düşük olduğunu görüyoruz. Fark bu sektör ortalamasının yüzde 50-80'i kadar olabiliyor.

OFZ ödemesinin garantörü devlettir. Ve buna göre devletin güvenilirlik derecesi. tahviller devletin kredi notuna eşittir. Devlet sahiplerine karşı yükümlülüklerinden sorumludur. borç.

Devlet yükümlülüklerini yerine getirmeyi bırakırsa temerrüt ortaya çıkar.

Ancak ülkede temerrüt olasılığı herhangi bir özel şirketin temerrüdünden çok daha düşük.

Güvenilirlik açısından daha yüksek olan yalnızca yabancı ihraççıların tahvilleridir. Ancak genellikle daha düşük getirileri vardır.

Nerede ticaret yapıyorlar ve kim satın alabilir?

OFZ'ler Moskova Borsasında işlem görür ve herhangi bir komisyoncu aracılığıyla satın alınabilir. OFZ'nin alıcıları ve sahipleri hem Rus hem de yabancı tüzel kişiler ve bireyler olabilir.

Bir tahvilin maliyeti 1000 ruble, getirisi ise ruble cinsindendir.

Dikkat!

OFZ'leri satın alma prosedürü, banka mevduatı açmaktan daha karmaşık değildir. Tek ihtiyacınız olan bir komisyoncu seçmek, onunla bir anlaşma yapmak ve OFZ'yi satın almak.

Ayrıca birçok büyük banka da benzer hizmetler sunmaktadır. Hedeflerinize bağlı olarak o anda hangi tahvilleri satın alabileceğiniz konusunda da onlardan tavsiye alabilirsiniz.

Kaynak: https://fortrader.org/birzhevoj-slovar/obligacii-federalnogo-zajma.html

GKO ve OFZ'lerin türleri ve özellikleri

Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı tarafından ihraç edilen ve döviz piyasasında (Moskova Borsası) işlem gören devlet tahvili piyasası aşağıdaki tahvil türleri ile temsil edilmektedir:

Kısa vadeli sıfır kuponlu devlet tahvilleri (GKO'lar)
Değişken kupon getirili federal kredi tahvilleri (OFZ-PK)
Sabit kupon getirisi olan federal kredi tahvilleri (OFZ-PD)
Sabit kupon gelirli federal kredi tahvilleri (OFZ-FD)
Borç amortismanlı federal kredi tahvilleri (OFZ-AD)

GKO

GKO'lardan elde edilen gelir bir indirimdir, yani. satış fiyatı (geri alım sırasında bu fiyat tahvillerin nominal değerine eşittir) ile ilk yerleştirme sırasında veya ikincil piyasada elde edilme fiyatı arasındaki fark.

GKO'ların vadesi 1 yıla kadardır. Tahvilin nominal değeri 1.000 ruble.

OFZ-PK

OFZ-PK, kupon geliri bilinmeyen tahvilleri ifade eder. Kupon geliri bilinmeyen (değişken) tahviller, sahiplerine dönemsel olarak faiz (kupon) geliri alma hakkı vermektedir. Kupon ödemelerinin sıklığı yılda 2 veya 4 defadır.

Her OFZ-PK kuponunun boyutu, ilgili kupon döneminin başlangıcından hemen önce, bu kuponun ödeme tarihiyle yaklaşık olarak aynı anda itfa edilen GKO ihraçlarının mevcut getirisine dayalı olarak duyurulur.

Aynı zamanda, tahvillerin nominal değerinden itfa edilmesi de dahil olmak üzere, tahvillerin satın alma fiyatının (birincil yerleştirmede veya ikincil ihalelerde) satış fiyatından düşük olması durumunda indirim almak da mümkündür.

Tahvilin nominal değeri 1.000 ruble. OFZ-PK'nin dolaşım süresi 1 ila 5 yıl arasındadır.

OFZ-PD, OFZ-FD, OFZ-AD, kupon geliri bilinen tahvilleri ifade etmektedir.

Kupon geliri bilinen (tutarları İhraççı tarafından önceden ilan edilen) tahviller, sahiplerine periyodik olarak faiz (kupon) geliri alma hakkı veren menkul kıymetlerdir.

OFZ-PD

OFZ-PD'de tüm kuponların boyutları vadeye kadar olan tüm dönem boyunca sabit bir değer olarak belirlenir. Bu tahvillerin dolaşım süresi 1 yıldan 30 yıla kadar olup, kupon ödeme sıklığı yılda birdir. Mezhep 1.000 ruble.

OFZ-FD

OFZ-FD durumunda kupon geliri tutarı, ihraç sırasında sabit bir değer olarak belirlenir ve farklı ödeme dönemlerine göre değişiklik gösterebilir.

Tahvillerin vadesi 4 yıldan fazla olup, kupon ödeme sıklığı yılda 4 defadır. Mezhep 10 veya 1000 ruble.

OFZ-AD

Bu, ilk olarak Mayıs 2002'de piyasaya sürülen nispeten yeni bir araçtır. OFZ-AD'nin temel özelliği tahvillerin nominal değerinin farklı tarihlerde taksitler halinde geri ödenmesidir.

Tahvillerin vadesi 1 yıldan 30 yıla kadar olabilmektedir (şu anda dolaşımda olan tahviller için en yakın vade yılı 2006'dır). Kupon ödeme sıklığı yılda 4 defadır. Mezhep 1000 ruble.

Her ne kadar kupon tutarının tamamı tahvil ihraççısı tarafından ödeme tarihinde veya kupon tarihinde tahvilin sahibi olan kişiye ödeniyor olsa da, önceki tahvil sahiplerinin her biri de tahvilin sahibi olduğu süre ile orantılı olarak gelir alma hakkına sahiptir.

Bu, tahvil satın alırken, alıcının önceki sahibine tahvilin fiili fiyatına ("net" fiyatı) ek olarak birikmiş kupon geliri tutarını da ödemesi gerektiği gerçeğiyle sağlanır.

Kaynak: https://2stocks.ru/2.0/russian/bonds/general/538

Devlete nasıl borç verilir

Devlete borç vermek için bunu belgelemeniz yeterlidir. Birine borç verdiğimizde, borç alanın yükümlülüklerini (şartlar, miktar, faiz) açıklayan bir makbuz almak isteriz.

Yani devlete borç verdiğimizde, böyle bir makbuza OFZ - Federal Kredi Tahvili denir ve bu bir teminattır.

Pek çok ülkenin devlet tahvilleri vardır ve bunların en ünlüsü ABD devlet tahvilleridir.

ABD'de dolaşım dönemine bağlı olarak bunlara denir:

Kısa Vadeli Hazine Bonosu (Bono)
Ara Vadeli Hazine Tahvilleri, (Notlar)
Uzun Vadeli Hazine Tahvilleri (Tahviller)
Hazine Enflasyon Korumalı Tahvil (TIPS)

Bu tür bağlar dünyanın her ülkesinde mevcuttur. Farklı adlandırılabilirler, ancak özü aynıdır - devlet belirli bir miktar borç alır ve buna faiz ödemeyi ve borç tutarını belirli bir süre içinde belirli bir miktarda geri ödemeyi taahhüt eder.

Yani devlete borç vermek için böyle bir tahvil satın almanız yeterli.

Geri ödeme (kredi geri ödemesi)

Borçlu (devlet) bize borcun tamamını geri verdiğinde, tıpkı bir kişinin borcunu iade ettikten sonra seneti geri alması gibi, bu teminatı da bizden geri alacaktır. Buna tahvilin ödenmesi denir.

Borçlu, krediyi kullanmamız karşılığında bize periyodik olarak faiz ödeyecektir. Genellikle bu yılda 2 defadır.

Faiz oranı, OFZ ihracı sırasında (OFZ-PD) belirlenebilir veya herhangi bir makroekonomik göstergeye (RUONIA oranı) dayalı olarak her ödemeden önce (değişken kuponlu OFZ, aşağıya bakın) belirlenebilir.

Herhangi bir kredinin temel özellikleri güvenilirlik ve karlılık olarak düşünülebilir. Borçlunun güvenilirliği, kural olarak, ister banka ister komşu olsun, faizli birine para verip vermemeye karar verirken değerlendirdiğimiz ilk şeydir.

Bir bankada mevduat seçtiğimizde öncelikle borçlunun bize geri ödeme yapıp yapmayacağıyla ilgileniriz. Aslında süper kârlılığın ne yararı var, ne de orijinal tutarı bir daha görülemiyorsa?

Dikkat!

Günlük yaşamda, güvenilir borçluları seçme sürecini sezgisel olarak yürütüyoruz: tanımadığımız kişilere veya gelecekte ödeme gücünden şüphe duyduğumuz kişilere borç vermiyoruz.

Ancak sürekli borç veriyorsanız ve "kime borç verileceği" seçeneklerinin seçimi genişse, o zaman belirli yatırım seçeneklerini seçmek ve değerlendirmek için objektif ve anlaşılır bir sisteme ihtiyacınız vardır.

İnsanlık uzun zamandır borçluları değerlendirmek için birçok sistem geliştirmiş ve borçları geri ödeyebilme becerisine "Kredi Değeri" adını vermiştir.

Örneğin, kredi almak için bir bankaya gittiğimizde banka, kredi itibarımızı belirlemek için dikkatlice hakkımızda bilgi toplar.

Bu durumda banka maaşımızı, medeni halimizi, yaşımızı, yaşam koşullarımızı, ödenmemiş diğer kredilerin varlığını vb. değerlendirir. Kredinin güvenilirliğini değerlendirmek için bankanın buna ihtiyacı vardır.

Ve tam tersi, bir bankaya para çektiğimizde, onun güvenilirliği ve gelecekte banka mevduatına yatırılan paramızı bize iade etme yeteneği ile ilgileniyoruz.

Kredi itibarı, borçlunun, faaliyetlerinin vb. analizine dayanarak oluşturulan ve kişinin gelecekte borç yükümlülüklerini tam ve zamanında yerine getirme yeteneğini değerlendirmesine olanak tanıyan bir özelliğidir.

Hayatı kolaylaştırmak amacıyla derecelendirme kuruluşlarının kendi yöntemleriyle oluşturduğu çok sayıda kredi notu bulunmaktadır.

Standart & Poor's
Moody's
Fitch'in Derecelendirmeleri

Her birinin kendi metodolojisi vardır ve yalnızca işletmeler ve işletmeler değil, tüm devletler de değerlendirilir. Borçlu olarak devletin kendi kredi notu olabilir.

Standard & Poor's (17 Mart 2017 tarihli): Rusya'nın yabancı para cinsinden yükümlülüklere ilişkin uzun vadeli kredi notu "BB+" (görünüm "pozitif").

Moody's (18 Şubat 2017 tarihli): Rusya Federasyonu'nun yabancı para cinsinden yükümlülüklere ilişkin kredi notu “Ba1”dir (görünüm “durağan”).

Fitch (14 Ekim 2016 tarihli): Rusya Federasyonu'nun yabancı para cinsinden ifade edilen uzun vadeli kredi notu – “BBB-” (görünüm – “durağan”)

Dünyanın her yerindeki yatırımcılara, belirli bir şirkete veya ülkeye para yatırmanın güvenilirliği konusunda fikir veriyorlar.
Şirketler ve ülkeler, yatırımcı güvenini artırmak ve kârlarını artırmak için kredi notuna ihtiyaç duyuyor.

Nottaki değişiklik borçluyu nasıl etkiler?

Birçok ülkenin (ABD vb.) mevzuatı, kredi notu düşük olan kuruluşlara kredi verilmesini (menkul kıymetlerinin satın alınmasını) doğrudan yasaklayabilmektedir.

Bu iş açısından çok önemli, çünkü... net kar miktarını doğrudan etkiler çünkü kredilerin ödenmesinin maliyeti herhangi bir büyük şirketin giderlerinin önemli bir bölümünü oluşturur.

Bir krediye hizmet vermek (faiz ödemek) tüm işletme giderlerinin yarısından fazlasını karşılayabilir, bu nedenle bir kredinin maliyetini yüzde onda bir oranında azaltmak bile kârda yüzde onlarca artışa yol açar.

Bu, ülke içindeki hiçbir işletmenin, hatta en iyisinin bile, bu tür bir işletmenin bulunduğu yetki alanında bulunan devletin kendisinden daha güvenilir olamayacağı anlamına gelir.

Elbette bunda sağlam bir mantık var: Ülke ekonomisinin tamamı kötüleşirse, bu ekonomik faaliyetteki tüm katılımcıları etkileyecektir ve eğer bireysel bir işletme kötüleşirse, o zaman tüm ülkenin ekonomisinin zarar görmesi pek olası değildir. bundan çok.

Ama devletin kredi notunun yüksek olmasının en önemli nedeni... devletin bir matbaasının olması!

Bir ülkedeki herhangi bir şirket veya işletmeden farklı olarak, devlet her zaman, sadece basarak, neredeyse yoktan para yaratma olanağına sahiptir.

Tabii bu herhangi bir borç veren için de iyi bir haber değil. Borçlu bize karşı yükümlülüklerini yerine getirip ödünç aldığı parayı iade ederse, ama o zamana kadar zaten tamamen farklı bir satın alma gücüne sahip olacaksa bunun ne faydası var?

Bu doğru, ancak şirketlerin ve işletmelerin bu fırsatı bile yok. Bu nedenle Rusya Federasyonu'ndaki en iyi işletmenin bile güvenilirliği devletin güvenilirliğinden daha yüksek olamaz.

Dikkat!

Bir şirketin, örneğin Sberbank veya Gazprom'un borçlarını geri ödeme kabiliyeti devletin kabiliyetini aşamaz.

Gazprom ve Sberbank'ın uluslararası kuruluşlardan kredi notlarını kontrol ederek bunu kolayca doğrulayabilirsiniz: bunlar Rusya Federasyonu'nun yukarıda verilen notlarından daha yüksek değildir (ve daha yüksek olamaz):

Bütün bunlardan ne sonuç çıkarılabilir? Tek bir ülke içinde devlet borcu en güvenli olanıdır. Sberbank'taki bir mevduatın güvenilirliği OFZ'nin güvenilirliğinden daha yüksek olamaz.

OFZ, paranızı ülkemizde mümkün olan en yüksek güvenilirlikle yatırmanız için bir fırsattır ve bu, bu tür menkul kıymetleri karakterize eden en önemli faktördür.

Özellikle menkul kıymetlerle çalışma konusunda deneyimi olmayan bir IIS yatırımcısının bu tür menkul kıymetlerle çalışmaya başlaması önerilir; neyse ki banka mevduatından çok daha uygun ve karlı olabilir ve vergi avantajları da dikkate alındığında, bu tür menkul kıymetlerle çalışmaya başlanması önerilir. IIS'nin ilk yılında %21'e varan risksiz getiri sağlar.

OFZ'nin rolü ve durumu

"Uluslararasılık". OFZ'ler genellikle uluslararası yatırımcılar ve fonlar tarafından satın alınan bir varlıktır.

Dolayısıyla OFZ'ler sadece yerli yatırımcılara değil aynı zamanda dış yatırımcılara da yükümlülük teşkil etmektedir.

Likit teminat. Rusya Federasyonu genelindeki OFZ'ler, yükümlülüklerin yerine getirilmesini sağlamanın sıvı bir yolu olarak hareket eder; teminat. Aynı zamanda OFZ'leri değerlendirirken uygulanan indirim diğer varlık türlerine kıyasla minimum düzeydedir.

Herhangi bir mülk tarafından teminat altına alınan bir kredi almayı denemiş olan herkes, teminatın ne kadar "haksız" bir şekilde değerlendiğini - bazen piyasa değerinin% 20-30'u kadar - iyi bilir. Teminat olarak kullanılan OFZ'ler genellikle piyasa değerinin %95'i veya daha fazlası değerindedir!

Dolayısıyla, örneğin, bağlantılı marjinal krediye sahip açık bir IIS'niz varsa, yalnızca birkaç fare tıklamasıyla OFZ değerinin %100'ü tutarında bir kredi alabilirsiniz (belirli OFZ sorunlarının listesi). Hangi kredinin verildiği belirli bir komisyoncu ile kontrol edilmelidir).

Karşılaştırma standardı. OFZ'nin getiri faiz oranı bir kılavuzdur ve çok sayıda ekonomik hesaplamanın üzerine inşa edildiği temeldir.

Örneğin, OFZ getirisi şu anda yıllık +%8,5 ise, bu seviyeden daha düşük karlılıkla bir işe başlamak aptallıktır.

Dolayısıyla OFZ getirisi, herhangi bir ticari çaba ve yatırımla karşılaştırılabilecek ALTERNATİF getiri standardıdır.

karlılık

Bu satırların yazıldığı sırada OFZ getirisi yıllık +%8,5 civarındadır.

Bu çok fazla olmasa da Sberbank'a yatırılan mevduatın getirisinden daha fazla (yılda yaklaşık +%7).

Yıllık +%11'e varan oranlarda banka mevduatları olmasına rağmen, OFZ'ler bu durumda bile sonuçta daha karlı olacak. Neden? Bunun hakkında “OFZ veya banka mevduatı” yazımızda konuşacağız.

Orada ne var

OFZ-PD (sabit gelirli), OFZ'nin en basit ve en anlaşılır türüdür. Kupon büyüklüğü sabittir ve önceden bilinir, yılda 2-3 kez ödenir. OFZ'lerde uzmanlaşmaya bu tip OFZ ile başlamanız önerilir.

OFZ-PK (değişken kuponlu) - Kuponun büyüklüğü önceden bilinmemektedir, ancak bazı makroekonomik göstergelere, örneğin RUONIA oranına (bankaların bankalar arası borç verme oranı) dayanarak belirlenir. pazar).

OFZ-AD (borç amortismanlı) - borcun anapara tutarının periyodik olarak geri ödenmesi. Bu, tahvilin nominal değerinin taksitler halinde geri ödenmesi anlamına gelir.

OFZ-IN (endekslenmiş nominal değerle) - Tahvillerin nominal değeri, Rusya Federasyonu'ndaki mal ve hizmetlere ilişkin tüketici fiyat endeksine göre önümüzdeki ay için aylık olarak endekslenir.

IIS'de hangi OFZ satın alınmalı

Gördüğünüz gibi OFZ türleri konusunda kafanız karışabiliyor. Menkul kıymetlere yatırım yapmayı yeni anlamaya başlayan bir kişi veya yeni başlayan bir kişi, IIS'de hangi OFZ'leri satın almalıdır?

Genel tezler şu şekilde formüle edilebilir:

Tahvilleri yeni anlamaya başladıysak sabit kuponlu OFZ satın almamız gerekiyor.
Gelecekte enflasyonda düşüş ve faiz oranlarında düşüş bekliyorsak (bankalardaki mevduat vb.) sabit kuponlu OFZ satın almamız gerekiyor.
Gelecekte (bu menkul kıymete yatırım yapıldığı dönemde) enflasyonda ve mevduat faizlerinde bir artış olmasını bekliyorsak, değişken kuponlu OFZ'ler satın almamız gerekir.
OFZ'yi 3 yıla kadar vade ile satın almanız gerekiyor (IIS sözleşmesi 3 yıllık bir süre için imzalandığı için).

Mart 2017 itibarıyla bu gereksinimlere tabi olan OFZ'lerin listesi aşağıda verilmiştir:

Bugün itibarıyla değişken kuponlu OFZ getirisi yol gösterici olarak gösteriliyor. Gelecekte değişecek!

Gördüğünüz gibi seçim küçük, hatta bu iyi, çünkü... IIS için OFZ seçme görevini basitleştirir.

Bireyler için federal kredi tahvilleri 26 Nisan 2017'den itibaren Rusya'nın en büyük iki bankası olan VTB ve Sberbank'tan satın alınabilecek. Modern tarihte bu, devletin halktan fon çekmeye yönelik üçüncü girişimidir. Devlet iç borçlanma senetlerinin satışına ilişkin ilk aşama 1995 yılında başlatılmıştır. İhracın 11. serisi 13 trilyon ruble değerinde borçlanma senetlerini içeriyordu. Beş yıl sonra (2000 yılında) bu konuyu yerleştirmek için başka bir girişimde bulunuldu, ancak çeşitli nedenlerden dolayı konunun durdurulması gerekti.

Artık vatandaşlar, halihazırda “ulusal tahvil” statüsünü almış olan yeni Rus devlet tahvillerine erişebiliyor. Devletin sunduğu koşullar halkın ilgisini çekti ve onların dikkatini borçlanma senetlerine çekti. Bu yatırım yöntemi klasik mevduatlara bir alternatiftir çünkü yeni OFZ'lerin satın alınması aynı zamanda sahibine faiz alma hakkı da verir. Soru, böyle bir yatırımın ne kadar güvenilir olduğu ve devlet tahvilinin özelliklerinin neler olduğudur.

Genel Hükümler

Yatırım faaliyetlerinden uzak olan birçok kişi için "federal kredi tahvilleri" terimi tamamen yabancıdır. Bu tanım, devletin halka satmak ve hazineyi yenilemek amacıyla ihraç ettiği borç varlıklarını ifade etmektedir.

Vatandaşlara yönelik devlet kredi tahvilleri — gelecekte faiz alma umuduyla tasarruf yatırımı yapma fırsatı. Ana özelliği bu enstrümanın sınırlı geçerlilik süresidir. Bu nedenle, menkul kıymetlerin ihraç tarihi 26.04.2017 olup, geri ödemenin 29.04.2020 tarihine kadar üç yıl içinde yapılması gerekmektedir.

3 yıllık süre tamamlanır tamamlanmaz OFZ-n sahipleri, tahakkuk eden faizin yanı sıra menkul kıymetin nominal değerini de almaya hak kazanır. Paralellik kurarsak, söz konusu enstrümanın Sberbank tasarruf sertifikasıyla pek çok ortak noktası var.

Potansiyel kar

Potansiyel alıcıları ilgilendiren temel konu federal kredi tahvillerinin getirisidir. Devlet, miktarı standart bir banka mevduatının faizini aşan yüksek oranda menkul kıymetler sunmaktadır. Aynı zamanda oran her yıl artıyor ve bu da OFZ'yi uzun süre satın almayı karlı hale getiriyor. Bir alıcı borçlanma senedini elinde ne kadar uzun süre tutarsa, potansiyel kâr da o kadar yüksek olur.

Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı, ödeme koşullarıyla ilgili olarak aşağıdaki faiz oranlarını belirlemiştir:

%7,5 - Kasım 2017'nin ilk günü
%8,0 - 2 Mayıs 2018
%8,5 - Ekim 2018 sonu.
%9,0 - Mayıs 2019'un ilk günü
%10 – 30 Ekim 2019
%10,5 - 29 Nisan 2020'de gerçekleşecek olan son aşama.

Bireylere yönelik bir federal tahvil satışın ilk gününde satın alınırsa yılda ortalama %9,02 kazanç elde edilecektir. Ancak burada acente banka komisyonunun kesintisini dikkate almak önemlidir.

Nüfusa OFZ satan finansal kuruluşlar aşağıdaki karları elde eder:

50.000 rubleye kadar miktarda menkul kıymet satın alınması durumunda. — İşlem hacminin %1,5'i.
50.000-300.000 ovmak. - %1,0.
300.000 ruble'den. ve daha fazlası -% 0,5.

Borçlanma senedini erken ödemeye karar veren alıcılardan da aynı ücretler alınıyor.

Bir yatırımcının vade tarihini beklemeden 50 bin rubleye kadar OFZ-n satın alması ve bunları geri ödemeye sunması durumunda en büyük komisyon% 3 olacaktır. 300.000 ruble tutarında tahvil satın alırsanız. ve belirlenen güne kadar elinizde tutarsanız komisyon minimum düzeyde olacaktır (%0,5).

OFZ'nin 2017'de satın alınmasının zamanlaması

Nüfus için OFZ'lere yapılan yatırımların bir takım avantajları vardır:

Yüksek sayesinde garantili kar elde etmek Rusya Federasyonu devlet tahvillerinin getirisi.
Borç kağıdını uygun bir zamanda geri ödeme imkanı.

OFZ satın alınırsa yatırımcı, satın alma tarihinden itibaren bir yıl geçmesini beklemeden yatırılan parayı iade etme hakkına sahiptir. Ancak bu durumda borç kağıdının getirisi sıfır olacaktır. Ayrıca, peşin ödeme durumunda aşağıdaki nüansları dikkate almaya değer:

Acente banka, borçlanma senetlerini satın alma fiyatından (varlığın nominal değerinden yüksek olmayan) satın alır.
Borçlanma senetlerinin zamanından önce iadesini hamili için kârsız hale getiren ek bir komisyon alınır.

OFZ'yi satın aldıktan bir yıl sonra nüfusa geri öderken, yatırılan miktara ve komisyonun büyüklüğüne bağlı olarak faiz oranı% 6-8,5 olacaktır. En büyük faydayı elde etmek için, yerleştirme başladıktan hemen sonra 300.000 ruble tutarında OFZ-n satın almanız önerilir. veya daha fazla, bundan sonra menkul kıymetleri 29 Nisan 2020'ye kadar tutacak.

Satın alma maliyeti ne kadar olacak?

OFZ-n'nin ilk sayısı 26 Nisan'da satışa çıkacak ve ardından altı ayda bir yayımlanacak. Bir tahvilin fiyatı 1000 ruble. Satın alınabilecek minimum borçlanma senedi miktarı 30 adettir (30.000 RUB). Bir kişi tarafından satın alınabilecek maksimum federal kredi tahvili sayısı, toplam 15 milyon rubleye kadar olmak üzere 15 bindir.

OFZ-n 1. sayısının satışı 26.04.2017 tarihinden itibaren altı ay süreyle gerçekleştirilecektir. Daha sonra piyasanın durumuna göre farklı bir fiyata sahip olabilecek ikinci bir ihraç yapılır. Bir varlığın edinilmesi sırasında kârlılık ve fiyatla ilgili tüm koşullar sabittir ve piyasadaki değişikliklere bağlı değildir.

Nereden alabilirim?

Devlet tahvillerine yatırım yapmak için VTB 24 veya Sberbank ile iletişime geçmelisiniz. Bu finans kurumları Rusya'daki en geniş şube ağına sahiptir ve bu da OFZ'nin satın alınmasını herkes için erişilebilir kılmaktadır. Borçlanma senetlerine aktif talep olması durumunda diğer finans kuruluşları da satışa dahil olabilir.

Tahvillerle hangi işlemler yapılabilir?

OFZ-n menkul kıymetlerinin yalnızca borçlanma senetlerinin satın alındığı finans kuruluşunda satılmasına izin verilmektedir. Teminatın başkasına devredilmesi veya teminat olarak kullanılması yasaktır. Ayrıca bir varlığın bağışlanmasına veya sermaye katkısı yapılmasına izin verilmez. Mümkün olan tek şey OFZ'yi miras yoluyla başka bir kişiye devretmektir. Bu tür kısıtlamalar, yatırımcıların dolandırıcılık ve suiistimal etmesini önlemek için tasarlanmıştır.

Sonuçlar

OFZ'lerin getirisi bu tür yatırımlar için mükemmel beklentilere işaret ediyor. 3 yıllık tahvillerin ortalama getirisi yüzde 8,5, banka mevduat faizi ise yüzde 6-8 civarında. Bu tür yatırımların güvenilirliğini bir kez daha hatırlatmaya gerek yok çünkü tahviller devlet garantisiyle destekleniyor.

Orta vadeli menkul kıymetler- Bütçe açığının finansmanı için gerekli bir araç, çünkü kısa vadeli konuların nispeten uzun bir süre boyunca yeniden finansmanı sorununun çözülmesine izin veriyorlar. Rusya'da orta vadeli bir menkul kıymetler piyasasının yaratılmasının önkoşulları, 1995 yazında ekonomik istikrarın sağlanmaya başlamasıyla ortaya çıktı.

Rusya'daki ana orta vadeli menkul kıymet türü federal kredi tahvilleridir (OFZ). OFZ'lerin özellikleri arasında kağıtsız (elektronik) teknolojinin kullanımı, dalgalı kupon geliri, orta vadeli dolaşım süresi ve kağıdın kayıtlı niteliği yer almaktadır.

Federal kredi tahvili(OFZ), 1 yıldan fazla tedavül süresi olan ve sahibine, tahvilin nominal değeri ve ana borcun (nominal değer veya diğer mülk) tutarı üzerinden tahakkuk eden faiz gelirini alma hakkı veren, devlete kayıtlı bir kuponlu menkul kıymettir. eşdeğeri) OFZ'nin itfası üzerine ödenir.

OFZ İhraççısı- Rusya Federasyonu adına Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı. OFZ ihracı, 15 Mayıs 1995 tarihli Rusya Federasyonu Hükümeti Kararnamesi ile onaylanan “Federal Kredi Tahvillerinin İhracı ve Dolaşımına İlişkin Genel Koşullar” uyarınca ayrı ihraçlar şeklinde periyodik olarak gerçekleştirilmektedir. Toplam hacim OFZ ihracı, ilgili mali yıl için federal bütçeye ilişkin federal yasalarla belirlenen devlet iç borcunun sınırı dahilinde Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı tarafından belirlenir.

OFZ'ler sertifikasız biçimde düzenlenir. Tahvillerin ve buna bağlı olarak sahiplerinin muhasebeleştirilmesi, menkul kıymet hesaplarına giriş şeklinde gerçekleştirilir. Her sayı, biri Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı'nda, ikincisi emanetçide saklanan, eşit yasal güce sahip iki nüsha halinde küresel bir sertifika ile verilir. Global sertifika şunları gösterir: ihraç hacmi, kupon geliri miktarı veya hesaplama prosedürü, yerleştirme tarihi, vade tarihi, kupon gelirinin ödeme tarihi ve satın alınan ihraç hacminin payına ilişkin kısıtlamalar yerleşik olmayanlar tarafından. Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı, Rusya Merkez Bankası ile anlaşarak bireysel OFZ ihraçlarının şartlarını onaylar.

OFZ'ler açık artırmalar ve ticaret seansları aracılığıyla yerleştirilir. OFZ konularına hizmet vermek için genel bir temsilci olarak hareket eder ve Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı ile mutabakat halinde OFZ'nin yerleştirilmesi ve dolaşımı konularını düzenler. Kupon gelirini öder ve masrafları ihraççıya ait olmak üzere tahvilleri itfa eder. OFZ işlemlerine ilişkin nakit ödemeleri, Rusya Merkez Bankası ve bölgesel kurumlarının yanı sıra diğer kredi kuruluşları aracılığıyla, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı ile mutabakata varılarak Rusya Merkez Bankası tarafından belirlenen şekilde gerçekleştirilir.

Federal kredi tahvili getirisi

Etkili Verim Federal kredi tahvillerinin geri ödenmesi aşağıdaki denklemden belirlenir (getiri yaklaşık sayısal yöntemler kullanılarak hesaplanır) |21|:

P - nominal değerin yüzdesi olarak fiyat;
A, ihracın satın alındığı tarihteki birikmiş kupon geliridir;
t i — i'inci kuponun ödenmesinden önceki dönem;
C ben- nominal değerin yüzdesi olarak i'inci kuponun büyüklüğü;
N- konu mezhep;
T- Tahvilin vadesine kadar olan süre;
y- Bir birimin kesirleri olarak ifade edilen, vadeye kadar efektif yıllık OFZ getirisi.

OFZ'lerin yerleştirilmesi ve bunlar üzerindeki tüm işlemlerin sonuçlandırılması, Rusya Merkez Bankası'nın OFZ'lerle saklama ve bayilik faaliyetlerini yürütmek üzere yetkilendirdiği kuruluşlar aracılığıyla gerçekleştirilmektedir. 1 Nisan 1998'den bu yana, OFZ'lerin emanetçisinin işlevleri Ulusal Saklama Merkezi tarafından yerine getirilmektedir.

Tahvillerin yerleştirilmesi ve OFZ ile ikincil piyasada tüm işlemlerin sonuçlandırılması, Moskova Bankalararası Döviz Borsası'nın ticaret sistemi aracılığıyla gerçekleştirilir. Bir sonraki OFZ sayısıyla ilgili bilgiler, yayınlanma tarihinden en geç 7 gün önce duyurulur. İhraç edilmesi beklenen OFZ sayısının en az %20'sinin yerleştirme işlemi sırasında satılması durumunda ihraç gerçekleşmiş sayılır. Rusya Merkez Bankası, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı'nın talimatıyla, ayrı bir ihracın yerleştirme döneminde satılmayan OFZ'leri ek olarak satabilir ve ikincil piyasada (işlem sırasında) OFZ'leri planlanandan önce geri satın alabilir. oturum).

Bireysel ihraçlar için federal kredi tahvillerinin dolaşım dinamikleri, Şekil 2'den değerlendirilebilir. 1. İlk sayısı 1995 yılında yapılmıştır. değişken kupon getirisi olan federal kredi tahvilleri(OFZ-PK). GKO getirisi esas alınarak belirlenen ve her kupon dönemi için ayrı ayrı hesaplanan kupon geliri tutarı, ilk kupon için yerleştirme başlangıç tarihinden en geç 7 gün önce, sonraki kuponlar için en geç 7 gün önce duyurulur. önceki kupona ait gelirin ödeme tarihinden önce. 1995-1998 yılları arasında ihraç edilenlerin azami dolaşım süresi. OFZ-PK - 3 yıl, kupon süresi - 3 ve 6 ay. 1 Ocak 1998'den bu yana OFZ-PK'nin nominal değeri 1 bin ruble.

OFZ-PK'nin dolaşımdaki hacmi 8 milyar rubleden arttı. (belirtilen) 1 Ocak 1996'dan itibaren 47,6 milyar rubleye. 1 Ocak 1998'den itibaren

Bu dönemde menkul kıymet cinsinden ifade edilen toplam iç borç tutarı içindeki payları %11 ile %14 arasında değişmektedir.

OFZ-PK'nin yeni sayısı 2000-2003 döneminde dağıtılmıştır. Yurtiçi yapının% 4-5'ini oluşturan 24,1 milyar ruble'den fazla miktarda. OFZ-PK nihayet 2006 yılında geri ödendi.

Pirinç. 1. 1995-2011'de OFZ konularının yapısı.

1996 yılında Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı vermeye başladı. sabit kupon gelirli federal kredi tahvilleri(OFZ-PD). OFZ-PD'nin ihracıyla ilan edilen kupon geliri miktarı sabittir ve bu tahvillerin tüm dolaşım süresi boyunca (tüm kuponlar için) geçerlidir. OFZ-PD'nin dolaşım süresi 2 ila 15 yıl, kupon süresi ise 3, 6 ve 12 aydır. 1 Ocak 1998'den bu yana OFZ-PD'nin nominal değeri 1 bin ruble. OFZ-PD, gelişen devlet tahvili piyasasında kısa sürede önemli bir yer edindi. 1 Ocak 1998 itibariyle, OFZ-PD'nin nominal değerde toplam hacmi zaten 115,8 milyar ruble veya 1 Ocak 2000 - 402,2 milyar ruble itibarıyla devlet iç borçlanma senetlerinde ifade edilen toplam hacmin% 26'sıydı. (%76). 2000'den 2004'e kadar olan dönemde OFZ-PD'nin hacmi 43,3 milyar rubleye düştü. (%6). Ancak 2005'ten günümüze, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı bu tür tahvillerin ihracını artırmaya devam ediyor ve 1 Ocak 2011 itibarıyla OFZ-PD piyasada toplam 1823,7 milyar ruble tutarında dolaşıyordu. Bu, menkul kıymetler cinsinden ifade edilen toplam devlet iç borç hacminin %51'inden fazlasına tekabül ediyordu.

Üçüncü tür - sabit kupon gelirli federal kredi tahvilleri (OFZ-FK) - 1998'den beri Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı tarafından verilmektedir. 1 Ocak 1999 itibarıyla dolaşımdaki OFZ-FK'nin toplam hacmi şuydu: 112,56 milyar ruble. İç borcun payı %23 civarındaydı ve bu da bu tür tahvilleri OFZ-PD'den sonra piyasadaki en önemli ikinci tahvil haline getirdi. OFZ-FK ihracı 2002 yılına kadar arttı ve 1 Ocak 2003 itibarıyla 207,1 milyar ruble tutarında OFZ-FK dolaşımdaydı ve bu, menkul kıymetlerle ifade edilen toplam devlet iç borcunun% 32'sini oluşturuyordu.

2003'ten beri dolaşımdaki OFC-FC hacmi her yıl azalıyor ve borç yapısında yerini daha uzun vadeli federal kredi tahvillerine bırakıyor. 2004'ten bu yana altı kat azaldı ve 1 Ocak 2009 itibarıyla 33,8 milyar rubleye, yani iç borç yapısının yaklaşık %2,5'ine ulaştı. 2009 yılında OFZ-FK'ya nihayet geri ödeme yapıldı.

2002 yılında ilk defa uzun vadeli enstrümanlar yerleştirildi. borç amortismanlı federal kredi tahvilleri(OFZ-AD) nominal tutarı 42,3 milyar ruble olan, dolaşım süresi beş yıldan fazla olan. (%6,5), bu da kamu borcunun süresinin uzatılmasına ve 2003-2005'te federal bütçe üzerindeki yükün istenmeyen artışlardan kaçınmasına olanak sağladı.

Şu anda OFZ-AD, devlet iç borcunun en önemli uzun vadeli aracıdır. Tüm dönem boyunca (2002'den başlayarak), bu tür OFZ'nin dolaşımdaki hacmi 25 kattan fazla artarak 1 Ocak 2011 itibarıyla 1.079,58 milyar rubleye ulaştı; bu, toplam devlet iç borç hacminin% 30'undan fazlasıdır. menkul kıymetlerle ifade edilir.

Genel olarak, federal kredi tahvillerinin federal bütçeye geri ödenebilir temelde fon sağlamanın ana iç kaynağı olmaya devam ettiği belirtilebilir (bkz. Ek A ve B). OFZ'nin 2001'den 2006'ya kadar olan dönemde devlet tahvillerinin yerleştirilmesinden elde edilen toplam federal bütçe gelirleri içindeki payı% 25'ten% 100'e veya 14 milyardan 185 milyar rubleye çıktı. 2007 yılında OFZ'nin yerleşiminden elde edilen gelir 245 milyar rubleye ulaştı ancak payı %83'e düştü; 2011'de - 1046,3 milyar ruble. (%81). Bu yapısal değişiklikler, 2006 yılından bu yana, hedeflenen emeklilik tasarruflarını tasarruf etmeyi ve aktifleştirmeyi amaçlayan yeni bir tür pazarlanamayan menkul kıymetlerin (devlet tasarruf tahvilleri) dolaşımda ortaya çıkmasıyla açıklanmaktadır.

Böylece, devletin iç borçlanmasının ideolojisi giderek değişiyor. Borçlanma araçları artık mali sorunların çözümü yanında sosyo-ekonomik düzenleme amacıyla da kullanılıyor.